Меркози штопает Евроталию

Развитие европейского кризиса когда-нибудь будет изучаться как цепь ошибок: политики систематически опаздывали с реакцией на снижение рыночных индикаторов и ухудшение настроений инвесторов. Из-за этого рынок оценивал перспективы Европы все хуже и хуже. На данный момент из этой спирали еврозона не вышла. Вот основные вехи этого бесславного пути.

ЯНВАРЬ. Сейчас трудно в это поверить, но еще в начале 2011 года суверенный долговой кризис не был главной головной болью европейских политиков. На январском форуме в Давосе президент Франции Николя Саркози больше всего беспокоился о колебаниях сырьевых цен. А тогдашний глава Европейского Центробанка Жан-Клод Трише — о росте инфляции.

Впрочем, тема Греции, как самого слабого звена еврозоны, отягченной самыми большими долгами, поднималась уже в начале года, но как бы отдельно от других стран континента. Канцлер Германии Ангела Меркель публично спорила с президентом Deutsche Bank Йозефом Аккерманом. Банкир ратовал за быструю помощь Греции, а Меркель требовала от страны бюджетной экономии и начала реформ реального сектора, а от банков — участия в помощи Греции. Позже выяснилось, что правы и неправы были оба. Банкам, конечно, надо было брать на себя часть потерь, а Греции — начинать реформы. Но и за Аккерманом была своя правда: задержка с финансированием Греции только усиливала пессимизм инвесторов, которые начинали понимать, что ни одна страна Европы не застрахована от дефолта.

К этому времени Европа потратила уже €750 млрд на то, чтобы не допустить расползания кризиса из Греции по другим странам и нарастила антикризисный фонд финансовой стабилизации (EFSF) до €440 млрд. Но было поздно: долговая «зараза» начала расползаться по другим странам континента. Первой после Греции помощи запросила Ирландия. Европейские политики поняли: антикризисный фонд придется увеличивать. Чтобы договориться, на сколько именно, потребовалось почти 9 месяцев.

АПРЕЛЬ. На первых полосах мировых газет все еще не Европа — Япония, которой предстоит восстановление после разрушительного землетрясения и цунами. ЕЦБ собирается повышать ставку с 1% до 1,25% (в Европе потребительская инфляция выросла почти до 2,6% за год). В начале месяца за помощью в Еврокомиссию обращается Португалия. Ей нужно меньше, чем Греции, — €90 млрд. Но это более половины португальского ВВП. Инвесторы довели Португалию до такого состояния, заставив платить по 12-месячным бондам более 6%. Столько же платила по своим обязательствам Ирландия, обратившаяся за помощью раньше. В «мирные» финансовые времена такая ставка считается запретительной.

„

Сейчас главным источником рисков в Европе являются уже не Греция, Португалия и Ирландия, а Италия — третья по размеру экономика Старого Света

”

Усиливаются опасения, что расползание кризиса остановить не удастся. Аналитики думают, что следующей станет Испания. Даже главный экономист Citigroup Виллем Буитер, один из самых прозорливых экономистов, в конце апреля беспокоится лишь о развитии ситуации «на европейской периферии», куда в конце апреля включает Грецию, Ирландию, Португалию и Испанию. Об Италии не будут беспокоиться еще несколько месяцев, а о распаде еврозоны пока и речи нет.

Еврочиновники пытаются изо всех сил не допустить паники. Так, в ответ на слова немецкого министра финансов Вольфганга Шойбле, что Греция уже не кажется ему платежеспособной, член совета директоров ЕЦБ Лоренцо Бини Смаги отвечает: реструктуризация долга будет катастрофой для греческой экономики, она поставит страну на колени и приведет ее к банкротству. И не стоит другим странам подталкивать Грецию к катастрофе. Но ход событий доказал правоту Шойбле: навести порядок в финансах у Греции не было никаких шансов в условиях слабого и коррумпированного правительства, гигантского бюджетного сектора и бесконечных забастовок.

Нажмите, чтобы увеличить

ИЮЛЬ. Греции все-таки пришлось начать реструктуризацию долга. Но политики уверяют, что она ограничится списанием 21%, и банкиры категорически не согласны на большее. Страна между тем идет на получение второго пакета помощи — менее чем два года спустя после открытия первой кредитной линии. Переговоры о втором пакете будут продолжаться всю осень и закончатся сменой правительства. Только чудом дело не дошло до общегреческого референдума об условиях нахождения в зоне евро. Если бы тот референдум состоялся, возможно, еврозона не дожила бы и до конца 2011 года.

В это время инвесторы начинают «раскачивать лодку»: растет стоимость заимствований для Италии и Испании и страховка на случай их дефолта. Европолитики к такому повороту событий не готовы: эти две экономики слишком велики, чтобы их спасать. На июльском саммите ЕС евролидеры отказались увеличивать размер антикризисного фонда. Эта ошибка была исправлена только поздней осенью.

ОКТЯБРЬ. Антикризисный фонд увеличен, но до этого стоимость долга для Италии превысила 7%. При европейской инфляции, редко когда превышающей 2,5%, долг по таким ставкам не смогла бы обслуживать ни одна страна. Активно обсуждается перспектива распада еврозоны. В Греции бастуют с новой силой. Европолитики собираются потребовать от банков списать не 21%, а 50% долга.

Шойбле призывает не ждать чудес от очередного саммита ЕС, слишком велики разногласия между Германией и Францией в том, какие средства допустимы при спасении Европы. Ведь Германия — главный спонсор этого спасения, и если она выбросит в черную дыру слишком много денег, стоимость заимствований возрастет и для немцев. Между тем кредиты Бундесбанка со стороны ЕЦБ и так почти достигли €500 млрд, подсчитал известный немецкий экономист, президент Ifo Institute Ханс-Вернер Зинн.

„

Навести порядок в финансах Греции не было никакого шанса в условиях слабого правительства, гигантского бюджетного сектора и бесконечных забастовок

”

Политики окончательно перессорились из-за вопроса о том, как спасать Европу. Уходит в отставку член совета директоров ЕЦБ Юрген Старк — он протестовал против более активной скупки бондов проблемных стран Европы и против выпуска облигаций объединенной еврозоны. Старк уходил не зря: побороть первую идею было невозможно, а вторая на данный момент заблокирована. Ее реализация ухудшила бы фискальную позицию сильнейших стран Европы, особенно Германии.

ДЕКАБРЬ. Дело спасения Европы берут в свои руки Ангела Меркель и Николя Саркози (остряки сразу запускают в обиход термин «Меркози»). С их подачи антикризисный фонд будет увеличен до €1 трлн, европолитики обсуждают новый бюджетный пакт. Но это еще не Соединенные Штаты Европы, новый пакт в основном лишь увеличивает ответственность за невыполнение странами старого соглашения. Экономисты строят сценарии выхода из еврозоны отдельных стран, политики тайно обсуждают механизмы такого выхода. Компании на всякий случай разрабатывают сценарии «жизни без евро». Инвесторы по всему миру начинают сброс номинированных в евро активов.

Подступает беда и к европейским банкам: несмотря на избавление от лишних активов и жесткую экономию, увольнения персонала, им сильно не хватает капитала. ЕЦБ увеличивает кредитование банков. Рейтинговые агентства одно за другим снижают рейтинги и европейских банков, и отдельных стран. «Добро пожаловать в Евроталию!» — провозглашает профессор экономики университета в Болонье Паоло Манассе. Он замечает, что почти вся Европа повторяет сейчас путь, который чуть раньше прошла Италия: рынки перестали доверять национальной экономике, долги тут же выросли, обслуживать их стало все труднее, и страна очень быстро из благополучной превратилась в проблемную. И сейчас главным источником рисков в Европе являются уже не Греция, Португалия и Ирландия, а Италия — третья по размеру экономика Старого Света.

На этой «оптимистической» ноте Европа уходит на рождественские каникулы. Многие политики и банкиры, будь на то их воля, не стали бы с них возвращаться. Но придется. И возвращение никому не сулит легкой жизни.