| * Условный курс рубля к двум валютам (доллар и евро). Курс БК состоит из $0,55 и €0,45 |
Изменение курса рубля к доллару и евро связано с изменением платежного баланса. У нас есть текущий платежный баланс, который был почти нулевым к концу 2013 года. Раньше было превышение, положительное сальдо, когда по экспорту вывозилось больше, чем покупалось на импорт. В прошлом году чистый экспорт капитала составлял порядка $ 60 млрд.
В результате спрос на рубль падает, а на иностранную валюту растет. При свободной конвертируемости валюты, которая у нас существует, курс должен снижаться. Это рыночная динамика. Центральный банк может вмешиваться, скупать рубли, что и было сделано 27-28 января. Так можно влиять на курс.
Фундаментальная основа падения рубля - это низкая конкурентоспособность продукции, которую мы предлагаем как на международный, так и на внутренний рынок. По импорту закупаем то, что конкурирует с внутренним производством. В этой ситуации товары и услуги российского производства выпускаются с большими издержками и при низкой производительности труда. Зарплаты растут. Например, «Автоваз» пытается с этим бороться и сокращает занятость.
Я не думаю, что рубль будет падать ниже. Будут так называемые «отскоки», когда паническая скупка иностранной валюты приводит к тому, что рубль оказывается в дефиците, и его курс укрепляется. И ЦБ поддерживает курс, чтобы избежать дальнейшей паники. Но если брать относительную среднесрочную перспективу, то снижение курса может привести к тому, что даже без значительного изменения качества производства и затрат производить что-то в России окажется дешевле и продавать легче. Цена продукции будет ниже, чем за рубежом. Конкурентоспособность может выровняться. Так что снижение курса - один из инструментов балансировки экономической ситуации. Также это делают для инвесторов, для увеличения инвестиций. Снижение стоимости рубля - это лекарство, чтобы снять лихорадку, снизить курс, тогда «насморк» может уменьшиться. А если это серьезная болезнь, то вопросы нужно решать структурно, чтобы действительно было выгодно вкладывать в российскую экономику.
Олег Вьюгин, председатель совета директоров МДМ-Банка
Падение рубля - во многом следствие действий монетарных властей. Но есть и объективная составляющая - оно было неизбежно. Очень многое совпало: и интересы Центробанка, который хочет рубль отправить в свободное плавание, уйти с рынка и заниматься управлением процентными ставками, и заявление министра экономики о том, что слабый рубль поможет промышленности. Сейчас ситуация весьма унылая, роста никакого. Девальвация в 20-25% дает краткосрочный рост промышленного производства, потому что импорт ограничивается, а внутреннее производство становится более выгодным, издержки сокращаются. Но девальвация означает давление на цены. Сначала подорожают импортные товары, а вслед за ними и отечественные аналоги. Эффект один - инфляция.
Сейчас все зависит от того, что будет делать ЦБ. В 2008-2009 году была управляемая девальвация. Шаг за шагом рубль все падал. В какой-то момент ЦБ принял решение остановить это падение. И рубль стал укрепляться.
Максим Осадчий, начальник аналитического управления Банка Корпоративного Финансирования
Ничего драматического не происходит - нет каких-либо фундаментальных макроэкономических причин для глобального ослабления валют развивающихся стран. Вспомним последние мощные ослабления рубля: посткризисный 2011 год, осень - греческий кризис, после - 2013 год, весна, кризис на Кипре. Кризис в какой-либо стране - это мощный фундаментальный фактор. А сейчас ничего такого нет. И единственная причина последнего ослабления - опасения инвесторов, что США приступят к резкому сокращению программы количественного смягчения (QE3). Инвесторы боятся, что США будут печатать меньше денег, соответственно, туда устремятся деньги из развивающихся стран, в том числе из России. Это ключевая причина.
Дополнительным фактором стал обвал аргентинского песо из-за того, что Аргентина объявила о прекращении интервенций на валютном рынке, о прекращении поддержки своей национальной валюты. Песо тут же обвалился, потянув за собой валюты многих других развивающихся стран, в том числе и России. Это эффект домино.
Есть и российский внутренний фактор: министерство финансов РФ в январе скупало иностранную валюту для пополнения резервного фонда. Этим объясняется повышенное давление на рубль. Но все же ни один фактор не является фундаментальным, и, я полагаю, это безобразие должно скоро закончится. Я всегда (за исключением критических моментов) рекомендую держать сбережения в валютной корзине: по 30% в долларах-рублях-евро и еще 10% в золоте. Если непрофессионал пытается играть на валюте, он обычно продает, когда нужно покупать, и покупает, когда уже нужно продавать. А все движение уходит в банковскую комиссию. Сейчас нужно думать, когда выбрать момент выхода валюты в рубль. Откат будет хорошим.
Евгений Гавриленков, главный экономист Sberbank CIB
Есть несколько причин, по которым слабеет рубль. Если говорить о последних днях, то это было изменение глобальной конъюнктуры, изменение поведения глобальных инвесторов. Корейская валюта, бразильская, индийская - все ослабли. Это внешние факторы. Если мы заглянем чуть дальше, то к внешним факторам добавляются внутренние: активность Центробанка по насыщению системы ликвидности, большие масштабы финансирования банков – только за прошлый год финансирование банков увеличилось на 60%. Это притом, что Центробанк начал предоставлять финансирование на длинной основе и под залог нерыночных активов. Как правило, эти деньги не первый раз уже идут на валютный рынок. Это была естественная игра против рубля. Как бассейн с двумя трубами: в одну закачивались кредиты для финансирования банков на нерыночной основе, в другой шла продажа золотовалютных резервов для поддержки курса рубля. Со всех сторон стояли стоны, что нам не хватает ликвидности. ЦБ - щедрая душа, он ее предоставлял. Правда, тут же изымал. Если речь идет о нормальных кредитах под залог бумаг, это нормальная практика. Аномальная практика - раздача длинных денег. Но примерно так же поступали западные банки: Банк Англии, Европейский Центральный банк (ЕЦБ). К примеру, ЕЦБ пару лет назад предоставлял транш свыше триллиона евро, а наш ЦБ скопировал практику. Только вот рубль отнюдь не является резервной валютой, а когда нерезервной валюты слишком много, у тех, кто ее получил, появляется естественное желание перевести ее в резервы.
Я думаю, что в течение нескольких дней все может успокоиться. Прогнозы, в чем хранить валюту давать неправильно. Все будет зависеть от ЦБ и от внешних факторов.
